研报日期：2018-08-10

【保利地产(600048)、股吧】(600048)

事件：

8月9日晚，保利地产公布7月销售数据，7月实现签约金额238.9亿元，同比+44.2%；实现签约面积167.9万平方米，同比+25.4%。7月新增建面223.5万平方米，同比-65.5%，其中新增权益建面167.4万平方米，同比-64.1%；总地价197.9亿元，同比-38.7%，其中权益地价123.5亿元，同比-46.5%。

评：

7月销售239亿元、同比+44%，淡季销售继续强势，行业排名稳居前四

7月公司实现签约金额238.9亿元，环比-60.3%，同比+44.2%，涨幅较6月下降13.8pct，低于月初克而瑞公布的278.1亿元14.1%；实现签约面积167.9万平米，环比-60.8%，同比+25.4%，涨幅较6月下降31.8pct，优于我们高频跟踪的49城成交面积同比+8.4%；销售均价14,229元/平米，环比+1.2%。1-7月公司累计实现签约金额2,392.0亿元，同比+46.6%，涨幅较6月略降0.3pct；累计实现签约面积1,621.8万平方米，同比+36.5%，涨幅较6月略降1.4pct。累计销售均价14,749元/平米，较17年销售均价上涨7.0%。公司淡季7月销售继续强势，单月销售同比已连续3个月超40%，1-7月公司销售排名继续稳居行业第四。鉴于公司下半年推盘力度较大，项目布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市，预计公司18年全年销售将有持续优异表现。

7月拿地/销售额比83%，加仓拿地态度坚定，布局兼顾珠三角和一二线

7月公司在土地市场新获取广州、北京、东莞、佛山、江门、成都、长春、烟台、河源、莆田等10城共12个项目，拿地城市集中在珠三角区域同时重一二线城市兼顾，共新增建面223.5万方，环比-34.5%，同比-65.5%，其中新增权益建面占比74.9%；总地价197.9亿元，环比+5.0%，同比-38.7%，楼面价8,856元/平米，环比+60.3%，同比+77.6%，拿地均价环比、同比大幅上涨主要源于北京地块以及佛山、东莞市中心商住地块楼板价较高推动。7月公司拿地额占比销售额83%，较上月提升52pct。1-7月公司共获82个项目，新增规划面积1,700.9万方，同比-3.5%；总地价1,266.0亿元，同比+51.0%；平均楼面地价7,443元/平米，较2017年+11.3%；拿地额占比销售额为53%，仍属加仓拿地。公司17年部分收购保利置业后，全国布局进程再次加速，并且在资金趋紧环境下充分受益于央企融资优势，拿地继续高增，彰显公司未来规模扩张决心。

投资建议：销售淡季继续走强，拿地加仓态度坚决，重申“强推”评级

7月淡季公司销售继续强势，单月销售同比已连续3个月超40%，累计销售排名继续稳居前四，和第五名差距拉大，彰显公司扩张决心。保利地产积极变革始于2017年，目标方面，董事长宋广菊明确提出未来三年重回行业前三，显露央企龙头气魄；激励方面，17年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病，成长再添动力；资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显央企地产龙头资源整合优势；拿地方面，16年、17年和18年1-7月拿地金额分别同比+75%、+128%和+51%，同比持续高增，积极扩张坚定；销售方面，17年销售额同比+47%，18年1-7月同比+47%，奠定全年持续高增基础。我们维持公司2018-20年每股收益预测1.72、2.18和2.76元，目前对应18年PE仅6.7倍，维持目标价20.62元，重申“强推”评级。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧[华创证券有限责任公司]
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