业绩顶上限，超市场预期

　　营业收入9.50亿元(+35%)，归母净利润1.12亿元(+54%)，扣非后1.19亿元(+66%)，经营性现金流1.75亿元(+392%)，EPS 0.16元(+54%)，ROE 3.78%(+1.18%)。核药收入3.88亿(+43%)，肝素与硫酸软骨素原料药收入4.13亿(+11%)，那屈肝素钙制剂等收入1.42亿(+142%)，我们预计核药占比营业利润比重近2/3，以类风湿治疗的云克注射液为主的云克药业收入1.86亿(+28%)，净利润0.83亿(+28%，合并52%)；以正电子药物18F-FDG为主的安迪科增速40%左右，核心业务高速增长，带动公司未来业绩增速动力十足。同时公告前三季度业绩预期增长30%-60%，1.80-2.21亿元。

　　大型医学设备配置证放开，氟标药高速成长在路上

　　目前我国大型医用设备保有量仅为欧美日的1/10-1/5，保有量远远不足，导致大型公立医院放射医学和核医学科等人满为患，供给严重不足。配置证的放开将迎来国产大型医学设备行业的春天，需求将大幅提升，供不应求的格局将改善。预计氟标药市场长期空间将达到50亿，5倍空间。作为下游放射药供应商，将迎来高速增长时代。安迪科正电子药物18F-FDG市占率40%，最为受益。

　　类风关药物云克注射液新一轮增长开启

　　云克注射液是公司创新药，主要用于治疗类风湿、强直等，被称为“不死癌症”，预计我国约 450万患者，是数百亿元级别的蓝海市场。云克注射液通过亚甲基二膦酸对异常骨代谢区域的靶向作用，能够集中作用于受损骨关节部位，消炎镇痛，有效缓解相关病症的临床症状，并可以抑制异常免疫应答，阻止病程发展；特点是镇痛效果好，起效快，更为重要的是，药物可以平衡异常骨代谢，修复骨显微结构，甚至恢复关节功能，成长无天花板，十亿元以上重磅药物。

　　投资建议：预计公司2018-2020年净利润2.46/3.57/4.63亿，EPS为0.35/0.46/0.60元，对应PE为26/ 19 /15倍，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示：核药公司业绩增速低于预期